公立住院患者需求溢出创造康复行业机会。
公立医院提升运行效率，周转考核严格，受限于床日数，需求外溢创造康复行业机会。2015 年以来，我国公立医院平均住院日呈明显下降趋势，其中三级医院最为显著，平均住院日从2015 年的10.4 天下降到2020 年的9.3 天。
普通康复病房患者来自公立医院加速周转床日缩短溢出的患者，HDU 患者来自上游医院术后或ICU 溢出的患者。HDU 是和上游医院建立学术合作的重要入口。在国家推动分级诊疗的背景下，民营康复医院的定位类似于“二级半”医院，技术能力和硬件配置高于二级医院或基层医院，由此承接住三级医院向下转诊的患者。
HDU（High Dependency Unit）是ICU（Intensive Care Unit，重症监护）与普通病房之间的过渡医疗单位，主要针对经ICU 密集治疗后病情相对缓解，可以脱离密切监护，但病情仍不稳定，需要较高的依赖监测和护理的病人，如长期气管插管、氧合功能不良、脱呼吸机依赖、需定时翻身吸痰、基础疾病需密切检测变化、晚期肿瘤需积极维持生命等情况。HDU 既可为患者提供密切医疗检测与护理，又可开展早期积极床旁康复训练，能够缩短患者在ICU 的住院时间，节约医疗花费，降低患者因长期卧床引发的心肺功能减退、肌肉萎缩等并发症，提高重症患者康复预后。
DRG/DIP 付费改革和医保异地结算将促进公立医院住院患者溢出。
DRG/DIP 的全面推广和医保异地结算有望加快公立医院、尤其是三级医院的床位周转，北京、上海、广州、浙江等地区的DRG/DIP 试点和医保异地实时结算经验都表明，推行DRG/DIP和医保异地结算可以有效缩短患者平均住院日。住院患者需求将持续溢出，民营康复医院有望凭借硬件投入承接大部分溢出需求。
人口老龄化，康复需求加速爆发。
我国从1962 年开始迎来新生儿高峰十年，从2022 年开始，这批人口陆续迈入60 岁门槛，住院需求迅速增长。老龄化、疾病谱变化和医疗资源可及性提升也促进住院率提升。根据中国卫生健康统计年鉴，调查地区65 岁以上居民住院率由2008 年的15.3%提升到2018 年的27.2%，55-64 岁居民住院率由2008 年的9.3%提升至17.4%。
资料来源：统计局
资料来源：毕马威
2014-2023E 中国康复医疗器械市场规模
《中国中央国务院关于深化医疗保障制度改革的意见（2020 年3 月印发）》中指出，“大力推进大数据应用，推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式，推广按疾病诊断相关分组付费，医疗康复、慢性精神疾病等长期住院按床日付费，门诊特殊慢性病按人头付费”。
当前康复医疗的付费主要是DRG/DIP 付费或按床日付费。按DRG/DIP 付费的地区，因多数有康复治疗需求的病人是老年人，本身具备多种并发症，有望按照DRG/DIP 精确分组支付患者早期及中长期康复治疗费用；按床日付费的地区，对长期康复医疗的给付标准也有清晰规定。
2016 年，人力资源社会保障部会同相关部门印发了《关于新增部分医疗康复项目纳入基本医疗保障支付范围的通知》（人社部发〔2016〕23 号），在原有9 个基础上，增加康复综合评定等20 项医疗康复项目纳入基本医疗保险支付范围，包括了截肢肢体综合训练、平衡训练等康复项目。2015-2019 年，新设民营康复数量快速增长。
国内康复医疗体系建设正在逐步发展完善。
目前发达国家和地区已建立完善的三级康复体系，既能保证患者接收恰当的康复治疗服务，又能及时转诊从而节省医疗费用。由于中国医疗体系一向是重急救、重治疗、轻预防、轻康复，从而导致了国内康复资源总量不足且分布不均的情况。随着居民生活水平的不断上升，国家逐渐开始重视康复医疗行业发展，并逐步出台各项利好政策助力康复医疗领域发展。
以三星医疗为例，剖析康复医院单店模型及精细化管理
康复医院的单院模型相对简单，是轻资产、人力密集型，初始投入不高。以杭州明州康复医院、南京明州康复医院为例，一个300-400 床位的康复医院，经营场地面积约2 万平方米，购置高压氧舱、B 超彩超、呼吸机、监护仪、脑电采集检测仪、麻醉机、电动手术床等医疗器械共计约1000 台/套，账面价值约1000 万元，租金投入约500 万/年，成熟期医护团队约250 人，人力成本约4000 万/年，约占收入20-25%。
明州康复医院设备投入（万元）
资料来源：公司公告
明州康复医院医护人员及床位配置
杭州明州康复医院收入成本拆分（2020 年）
