2026年1月29日至2月3日，预期定价日为2月4日，预计于2月6日正式在联交所挂牌上市。
1月29日，国内中高端私立医疗领域的标杆企业卓正医疗正式启动招股。
此次招股周期为2026年1月29日至2月3日，预期定价日为2月4日，计划于2026年2月6日以“2677”为股票代码在港交所主板挂牌上市，海通国际与浦银国际担任联席保荐人。
这标志着这家坚持“回归医疗本原”的“非主流”医疗机构，向香港联交所主板上市迈出了关键一步。
对于暗流涌动的民营医疗行业而言，此次招股不仅是卓正医疗13年发展的里程碑，更折射出行业在医保控费与营销红利消退背景下的转型探索方向。
根据卓正医疗（02677.HK）发布的招股公告，公司此次招股周期明确，为2026年1月29日至2月3日，预期定价日为2月4日，预计于2月6日正式在港交所主板挂牌上市。
本次采用全球发售策略，拟发行475.00万股股份。其中，香港公开发售占比10%，对应47.50万股；国际发售占比90%，对应427.50万股。同时，公司设置了15%的超额配股权，可根据市场需求灵活调整发售规模，最高可额外发售71.25万股。
定价与入场门槛方面，此次招股给出了清晰的发售价区间：57.70-66.60港元/股。以发售价中位数62.15港元计算，预计全球发售募资总额约2.95亿港元。
扣除佣金及相关费用后，募资净额约2.19亿港元。为降低中小投资者参与门槛，公司设置每手买卖单位为50股，按最高发售价66.60港元计算，入场费约为3363.58港元。
募资用途与基石投资者阵容，是此次招股的两大核心亮点。根据公告，2.19亿港元募资净额将按明确比例分配，精准对接未来发展需求。
具体来看，35%将投入医疗人工智能布局，包括打造专业人才库、与科研机构战略合作、外部技术采购及内部信息系统升级；30%用于现有机构升级及新机构设立，其中20%专项用于深圳现有机构搬迁，10%投向杭州、上海新机构；25%聚焦战略收购，瞄准一线城市及新一线城市优质医疗服务机构，补充专科能力；剩余10%用作营运资金及一般公司用途。
基石投资方面，卓正医疗已获得多名实力机构加持。Health Vision Hong Kong Limited、广州金域医学检验集团股份有限公司、明略科技、Galaxy Dynasty Limited等均在列，合计同意按发售价认购1164万美元（约9079万港元）的发售股份。
按发售价中位数62.15港元计算，基石投资者合计认购股份约144.61万股，占此次发售股份总数的30.4%，为上市后股价稳定提供重要支撑。
值得一提的是，IPO前腾讯已持有卓正医疗19.39%股份，为最大机构投资方，此次多家科技与医疗头部机构联合加持，充分彰显市场对其发展模式的认可。
卓正医疗的资本冲刺，源于13年来对“回归医疗本原”理念的坚守与深耕。
2012年11月，卓正第一家诊所落户深圳，仅50平方米，开设儿科与内科。凭借集中化、标准化及数字化的管理系统，逐步搭建起覆盖中国核心经济圈的医疗网络。
在国内，覆盖深圳、广州、北京、成都、上海等11个城市，拥有19家医疗服务机构，其中包括17家诊所和2家医院；在海外，积极拓展东南亚市场，在新加坡运营4家全科诊所，在马来西亚运营1家全科诊所。
作为中国第三大私立中高端医疗服务机构（按2024年收入计，市场份额2.0%），卓正医疗精准锚定大众富裕人群的中高端医疗需求，构建了全品类服务矩阵。
公司汇聚了370余名优质全职医生，均具备国内外知名医学院校背景，平均执业经验超15年。服务范围全面，覆盖内科及全科、外科、妇产科、儿科、齿科等家庭常用专科，同时提供个性化体检、日间手术等特色服务，辅以航空转运、国际转诊、企业医务室等增值服务，全方位满足目标客群的一站式医疗需求。
财务层面，公司已实现盈利突破。2022-2024年营收从4.73亿元增至9.59亿元，复合年增长率达42.3%。2022-2024年净利润分别为-2.15亿元、-3.51亿元、8380.50万元，2024年同比增幅达123.90%，正式告别连续亏损状态。2025年前八个月，收入达6.96亿元，净利润8321万元，真正从投入期进入了盈利期。
实体医疗服务是绝对的核心收入来源。2022 年、2023 年及 2024 年以及截至 2024 年及2025年首八个月，占比分别为82%、85.8%、91.1%、90.1%、92.1%。2025年前八个月就诊人次达54.1万，次均费用为1185元。
线上医疗服务是重要补充。平台主要提供两类服务：针对常见病或慢性病患者的复诊及用药指导；不涉及处方的纯健康咨询。其盈利能力持续增强，毛利率从2023年的13.6%提升至25.9%。
民营医疗行业转型样本
与行业主流逻辑不同，卓正医疗走出了一条“非主流”运营之路。始终坚守三大原则：不依赖医保、营销费用近乎为零、医生考核无创收KPI。
公司以循证医学为核心，医生考核以医疗质量、患者满意度、学术贡献为核心，无创收指标，靠医疗服务本身的价值驱动口碑传播。2022-2024年，就诊人次从52.98万增至90.58万，客单价从1014元升至1195元。2025年前八个月就诊人次达64.21万、回头率为82.7%。
以自费和商业保险为主要收入来源。超 85% 收入来自现金支付，商保收入占比从2022年的8.4%稳步提升至12.0%，已与55家保险机构建立直付合作。这一支付结构与其中高端家庭客户群精准匹配，保障了服务的自主定价权与现金流稳定性。
此外，卓正医疗能突破困境实现盈利，离不开数字化技术与医疗服务的深度融合。公司组自主研发出医院管理系统（HMS）、卓正管理系统（DMS）和数据中台三大核心平台。
其AI助理日均可处理上千条预约请求，仅10%的复杂案例需人工介入；诊疗环节中，AI系统可快速提取患者历史健康数据，辅助医生精准判断病情，大幅提升问诊效率与质量。
数字化赋能直接体现在成本控制与运营效率上。2022-2025年前8个月，卓正医疗人力成本占营收比例从80%降至54%，显著低于2024年全国民营医院70%以上的平均水平。
从行业意义来看，卓正医疗的招股为困境中的民营医疗行业提供了重要转型样本。在医保控费持续收紧、行业竞争日趋激烈的背景下，多数民营医疗机构陷入“营收增长乏力、盈利困难”的困境。
而卓正医疗通过“优质服务+口碑传播+数字赋能”的模式实现盈利，证明民营医疗可通过聚焦细分市场、提升服务价值，走出可持续发展之路。
总体而言，此次招股是卓正医疗对接资本市场的关键一步，也是其深化数字化转型、推进网络扩张的重要契机。从深圳的小型诊所到即将登陆资本市场的行业标杆，卓正医疗用13年时间验证了“回归医疗本原”的可行性。
在中高端医疗需求持续释放的背景下，若能借助募资缓解偿债压力、强化核心竞争力，其发展潜力值得期待。而其“非主流”模式能否持续复制、在资本市场获得认可，不仅关乎企业自身发展，更将为民营医疗行业的转型提供重要的资本实践经验。
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